在半导体、人工智能等热门赛道吸引大量资金与关注之际，曾被市场冷落的CRO（医药研发外包）板块已悄然走强，表现优于大盘。

同花顺数据显示，截至2026年9月23日，CRO概念板块指数年内累计上涨25.57%，同期上证指数下跌0.81%。年初至9月23日，该板块内有三家医疗公司年内涨幅超100%，凯莱英位列其中。

凯莱英是一家全球领先的CDMO（合同研发与生产组织）一站式综合解决方案提供商，业务涵盖小分子CDMO解决方案及新兴服务。

自2016年在A股上市以来，该公司经历了高速增长、业绩承压再到逐步修复的完整周期：2022年前，凭借扎实业绩成长为医药白马股；2023年至2024年，业绩面临压力；2025年起，进入复苏阶段。

尽管2026年上半年凯莱英的业绩规模尚未回到前期高点，但经营层面已出现积极信号，包括在手订单总额增速超53%以及新兴业务加速爆发等。

凯莱英的发展离不开一位关键人物——董事长HAO HONG（中文名“洪浩”）。他是如何带领公司走出低谷的？

42岁回国创业，打造CRO巨头

凯莱英历经近28年，从初创小团队成长为CRO行业龙头，这一过程也是洪浩个人创业奋斗的缩影。

上世纪七十年代，洪浩作为恢复高考后的首批考生，考入中国华西医科大学，随后获得中国医学科学院化学硕士和博士学位。

博士毕业后，洪浩赴美国佐治亚大学从事博士后研究，之后在北卡州立大学担任助理研究教授。

1992年，洪浩加入美国Gliatech制药公司，从高级研究员逐步晋升至研发主管。在美国工作期间，他并未满足于打工者的角色。

上世纪九十年代，大型制药公司开始将非核心或优势不明显的环节外包给专业团队，医药生产外包行业应运而生。洪浩看到机遇，决定投身这一领域。

1995年，洪浩在美国创立了第一家公司——Asymchem Laboratories（凯莱英前身）。三年后，即1998年，时年42岁的洪浩响应国家号召，带着积攒的25万美元回国创业。

当时，中国医药外包行业尚未兴起，洪浩从零起步。在经历一次不成功的合资后，他选择独立创业，将发展目标锁定在天津。1998年，凯莱英在天津经济技术开发区注册成立。

创业初期，凯莱英团队不足20人，公司没有车辆，便租用一辆桑塔纳跑业务。由于国内创新药产业尚处早期，凯莱英接到的订单主要来自海外。

2008年，美国次贷危机席卷全球，凯莱英在开源节流背景下逆势增加投入，建设了国际标准的cGMP原料药生产车间。依托天津市科技创新专项资金支持与技术积累，公司平稳度过周期波动。

洪浩曾表示，不能简单将CDMO企业视为一般代工厂，高端原研新药原料药、中间体，尤其是制剂的生产工艺，技术难度极大，门槛极高。

凭借自身实力，凯莱英发展成为国内头部CDMO供应商。2016年11月18日，洪浩带领凯莱英在深交所成功上市。

上市后的前5至6年（2016年至2021年），凯莱英营收净利保持两位数增长，强劲基本面支撑下，股价六年累计上涨10354.30%。高光时刻，公司总市值超过1300亿元。

穿越周期阵痛：估值先行，等待业绩兑现

高光之后，凯莱英迎来上市以来较为严峻的调整阶段。在公司成立25周年之际，它正穿越一轮超长增长周期后的调整阵痛。

2023年被凯莱英视为上市以来挑战最大的一年。当年营收同比下降23.70%，归母净利润同比下降31.28%。

凯莱英表示，2023年年初到年末有两个较大调整：一是大额专项订单集中交付全部完成；二是国内创新药市场复苏速度不及预期。

压力延续至2024年，当年营收同比继续下降25.82%，归母净利润同比下跌58.17%。

直到2025年，公司出现业绩改善信号。当年营收同比增长14.91%，归母净利润同比增长19.35%。

2026年上半年，凯莱英实现营收36.07亿元，同比增长13.13%；归母净利润5.205亿元，同比下降15.71%。尽管增收不增利，但公司股价从2026年初至9月23日累计上涨105.18%，总市值突破600亿元。

现阶段，凯莱英正上演“估值先行、业绩追赶”的剧情。这背后，是公司订单端已释放向好信号。

凯莱英在2026年半年报中披露，在手订单总额16.73亿美元，同比增长53.77%；上半年新签订单同比增长54.59%，化学大分子和生物大分子业务订单增长迅猛，为后续业绩进一步加快增长夯实基础。

凯莱英还表示，CDMO行业临床后期或商业化项目具有供货量大、执行周期长、计划性强等特点，相应订单通常在下半年集中交付，预计2026全年营业收入将增长19%-22%。

在手订单双位数增长，凯莱英下半年业绩增长力度值得期待。

此外，在洪浩带领下，公司开始布局第二增长曲线。凯莱英近年来持续布局化学大分子CDMO业务、生物大分子CDMO业务、制剂CDMO业务、临床CRO业务、合成生物与新技术输出业务等新兴业务板块。

凯莱英在2026年度网上业绩说明会表示，新兴业务资本化投入，目前建设的多肽产能以商业化产能为主，满产需要爬坡周期；目前服务1个商业化多肽项目，其余项目2028年起陆续上市，验证批(PPQ)和商业化备货预计2027年启动。

2021年至2025年，凯莱英新兴服务板块收入从3.975亿元增长至19.29亿元，收入比例从8.57%增长至28.92%。2026年上半年，新兴服务板块收入为13.04亿元，收入比例为36.16%。

今年8月，国金证券分析师在研报中提到，新兴业务已成长为驱动凯莱英中长期增长的核心第二曲线。

值得一提的是，此前有媒体报道，凯莱英证券部人士称，今年以来公司判断行业已进入“筑底回升”阶段。不过，目前凯莱英业绩水平尚未恢复到前期高点。

2022年全年，凯莱英营收净利规模分别达到102.6亿元、33.02亿元；到2025年，营收规模不足67亿元，净利规模不足12亿元。2026年中报，公司营收规模不足37亿元，净利规模不足6亿元，距离前期高点仍有差距。

目前凯莱英估值修复进度跑在业绩兑现之前，后续两大核心问题待市场验证：大额订单能否按计划转化为营业收入，营业收入能否顺利转化为利润。订单落地、产能爬坡、盈利修复的实际进展，将直接决定凯莱英未来财报表现。

本文来自微信公众号“德林社”（ID：delinshe），作者：杨万里，编辑：刘振涛，36氪经授权发布。