财政货币齐发力：首套房贷贴息，定向降息支持“六张网”建设

在国庆假期前夕，财政与货币政策同步发力。

9月29日，财政部联合中国人民银行、国家金融监督管理总局发布了《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》。该通知规定，自10月1日起，财政部门将对总价不超过150万元、面积不超过120平方米的首套住房新发放商业性个人住房贷款提供贴息，政策有效期为暂定1年。据官方估算，这一贴息政策最高可为借款人节省近5万元的利息支出。

财政部、央行及金融监管总局相关负责人在答记者问时指出，贴息政策旨在帮助有意购买普通住房的中低收入家庭“减轻月供压力”，覆盖对象包括进城务工人员等新市民、新就业大学生等青年群体，以及城镇工薪家庭等刚性需求购房者。

根据通知，此次贴息的财政资金中，90%来自中央财政。这是中央财政首次对商业性个人住房贷款实施贴息。

中信证券首席经济学家明明测算，符合贴息条件的房贷规模约为5.6万亿元，按1个百分点的贴息率计算，所需财政资金约为560亿元。

同一天，央行宣布了对若干货币政策工具的调整，共四项举措，其中两项涉及抵押补充贷款。央行决定将PSL利率下调0.25个百分点，一年期PSL利率降至1.5%；同时，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入PSL支持范围。

PSL是央行于2014年创设的结构性货币政策工具，曾在2015年前后的“棚改货币化安置”中发挥关键作用。近年来，市场对PSL工具的使用保持高度关注，多位经济学家建议利用PSL支持公共投资。

央行表示，此次调整旨在贯彻中央政治局会议精神和国务院常务会议部署，实施适度宽松的货币政策。

9月28日，国务院常务会议指出，要加大宏观政策逆周期调节力度，特别提到综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。

明明认为，“本轮调整落实了中央政治局会议和国常会部署，是‘适度宽松’定调下的加码，与同日的财政购房贴息共同构成稳内需组合拳。但结构性工具加码可能意味着总量宽松窗口未开启，LPR降息在较长时间内难以出现。”

房贷贴息：最高补贴近5万元

根据通知，本次房贷贴息政策支持对象为贷款购买商品住房的居民家庭，需同时满足三个条件：一是使用新发放商业性个人住房贷款购买首套住房，不包括置换存量贷款；二是所购住房建筑面积不超过120平方米；三是所购住房价格不超过150万元。

“设置这些条件，主要是聚焦支持刚需群体的基本购房需求，考虑到不同城市居民收入、住房面积、价格水平等差异，中央层面统筹惠民生、保基本、广覆盖、促公平和财力可能，在全国范围力求平衡。”财政部、央行、金融监管总局相关负责人表示，通过对房屋总价、面积、贷款类别等界定，尽可能精准惠及目标群体，帮助有意购买普通住房的中低收入家庭“减轻月供压力”。

具体贴息方案为：按贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过5年的贴息支持，单户可享受贴息的贷款规模上限为100万元。政策自2026年10月1日起实施，有效期为暂定1年。

据明明测算，全国新房住宅和二手房每年成交约14万亿元，其中90%为首套，首付比例约34%，公积金贷款占比20%，这意味着每年新发放按揭贷款6.6万亿元。其中，约85%的房屋总价在150万元以下，因此可获得贴息的贷款规模为5.6万亿元，1个百分点的贴息对应财政资金约560亿元。

根据通知，贴息资金由中央财政和地方财政分别承担90%和10%。开展商业性个人住房贷款业务的银行，均可按规定办理居民购房贷款贴息业务。

这是中央财政首次对部分中低收入群体的商业性个人住房贷款进行贴息。前述负责人称，此举在需求侧进一步打开了政策发力空间：通过强化财政金融协同，发挥财政引导、金融放大、市场运作机制作用，更好地支持和释放城乡居民刚性住房需求，切实帮助进城务工人员等新市民、新就业大学生等青年群体以及城镇工薪家庭等刚需购房者降成本、减负担，助力更多人实现住有所居。

其中，房屋总价150万元及以下的规定引发市场热议。上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，从当前房价调整看，部分大城市小户型二手房总价基本处于这一水平，贴息政策有助于带动这类低价二手房交易活跃。而在其他城市，150万元还可购买不错的新房。“客观来说，对各个城市、各县的房地产市场，都具有良好的流通效应。”严跃进说。

按目前首套住房商业性个人住房贷款利率水平，贴息1个百分点相当于利率优惠三分之一。据官方估算，对于一笔长期限的100万元商业性个人住房贷款，考虑到大多数房贷按月付息和还款，贷款余额逐月减少，贴息政策最高可帮助借款人累计减少利息支出近5万元。

同时，前述负责人表示，居民家庭享受的具体贴息金额，将根据贷款规模、期限、还款方式等因素而异。

“以往购房补贴多为1万至3万元，此次财政贴息力度明显更大，且资金更多由中央承担，与地方购房补贴不同，有助于缓解地方财政压力。”严跃进表示。

央行：PSL支持“六张网”建设

在房贷贴息政策发布的同一天，央行宣布调整完善多项货币政策工具，共涉及四项举措。

一是下调PSL利率0.25个百分点。一年期PSL利率从1.75%降至1.5%，以更好地激励政策性银行支持实体经济、服务国家战略。

二是扩大抵押补充贷款支持领域。将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入PSL支持范围，引导政策性银行加大对“六张网”建设的金融支持，助力扩大有效投资，深入挖掘内需潜力。

三是增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%。调增后，科技创新和技术改造再贷款额度从1.2万亿元增至1.4万亿元，且支持比例更高，有助于引导银行加大对中小科技型企业的贷款投放，更好地支持企业扩大重点领域设备更新投资。

四是增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。调增后，支农支小再贷款和再贴现额度从4.35万亿元增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度从1万亿元增至1.3万亿元，将进一步激励地方法人银行加大对涉农、小微企业，尤其是中小微民营企业的信贷支持。

其中，涉及PSL的两项举措引发市场高度关注。

央行官网显示，PSL主要为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源，其主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展，向金融机构提供期限较长的大额融资。

2014年4月，为支持国家开发银行加大对“棚户区改造”重点项目的信贷支持力度，央行创设PSL。在2015年前后的“棚改货币化安置”中，PSL被认为发挥了关键支持作用。因此，PSL工具的使用一直备受关注。

明明表示，上次PSL降息是在今年1月，本次是年内第二次下调；对比10年期国债利率走势，PSL降息带动广谱利率下行成效较为明显。

“本质仍是结构性宽松，但传导效果不弱。”明明表示，但结构性工具加码可能意味着总量宽松窗口未开启，LPR降息在较长时间内难以出现。

对于“六张网”建设被纳入PSL工具使用范围，明明认为，这将有助于更好地支持重大项目建设以及促进投资的止跌回稳，助力经济回升向好。

根据国家发展改革委数据，中信证券预计，2026年“六张网”与相关重点领域投资超7万亿元。展望“十五五”期间，中信证券预计“六张网”直接投资达30万亿元，带动上下游投资86万亿元，投资带动的杠杆率达2.8倍。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次结构性货币政策工具降价、增量、扩围，旨在促进有效投资，强化对科技创新、中小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，有助于推动投资回稳，持续推动新旧动能转换，稳定就业大局。

此外，9月28日国务院常务会议要求，“要继续研究储备提振内需的政策举措。”王青预计，接下来根据经济金融形势需要，央行还可能实施降息降准，总量型货币政策工具在稳增长方面也有发力空间。“我们判断，后期有可能降息10个基点，降准0.5个百分点。”

本文来自微信公众号“财经五月花”（ID：Caijing-MayFlower），作者：唐郡，编辑：张威，36氪经授权发布。